疫情影响下的市场和“三道红线”等政策出台，让2020年成为对房企充满挑战的一年，行业马太效应加剧，呈现出“强者恒强”的局面。在这一年中，旭辉控股集团（00884.hk）逆势取得规模与质量并重的发展，年内新增包括华兴，中达，国盛，克而瑞，开源等5家券商首次覆盖。迄今为止，旭辉已合计获得国内外43家知名机构的覆盖。
基于旭辉优异的业绩表现，国内外知名机构纷纷给予公司“买入”评级，亦确定了较高的目标价。同时，更是有超过30家机构将旭辉列为“首选推荐”。
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机构 |
评级 |
目标价 |
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中信 |
买入 |
10.05 |
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第一上海 |
买入 |
9.52 |
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国元国际 |
买入 |
8.83 |
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中金公司 |
跑赢行业 |
8.70 |
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西南 |
买入 |
8.64 |
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中信建投 |
买入 |
8.61 |
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华创 |
强烈推荐 |
8.51 |
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兴业 |
买入 |
8.30 |
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克而瑞证券 |
强烈推荐 |
8.30 |
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国盛 |
买入 |
8.30 |
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东方 |
买入 |
8.12 |
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申万 |
增持 |
7.80 |
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中达 |
买入 |
7.60 |
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东北 |
买入 |
7.50 |
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华兴 |
买入 |
7.30 |
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天风 |
买入 |
6.42 |
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开源 |
买入 |
- |
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华西 |
增持 |
- |
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海通 |
优于大市 |
- |
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国泰君安 |
增持 |
- |
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中泰 |
买入 |
- |
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国信 |
买入 |
- |
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长江 |
买入 |
- |
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机构 |
评级 |
目标价 |
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海通国际 |
优于大市 |
9.70 |
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花旗 |
买入 |
9.00 |
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摩根士丹利 |
增持 |
8.68 |
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汇丰 |
买入 |
8.60 |
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美银 |
买入 |
8.50 |
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摩根大通 |
增持 |
8.50 |
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大和资本市场 |
买入 |
8.40 |
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银河联昌 |
买入 |
8.30 |
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高盛 |
买入 |
8.20 |
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野村 |
买入 |
8.20 |
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富瑞 |
买入 |
8.11 |
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中信里昂 |
买入 |
8.00 |
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中银国际 |
买入 |
7.88 |
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瑞银 |
买入 |
7.80 |
|
瑞信 |
优于大市 |
7.40 |
2020年覆盖旭辉的机构报告摘要
逆市展现业绩确定性
加码esg争做百年企业
近年来，旭辉盈利能力持续增强，得到了华兴、西南、国元国际等机构的肯定。长江证券指出，“战略先行及精准布局”一直是旭辉的核心竞争力，随着近年来“均好”发展趋势的延续，旭辉成为业内难得的长期α品种。
旭辉业绩增长的确定性和长期的战略布局是众多机构鼎力支持的重要原因，国泰君安、高盛等机构坚定看好业绩目标的实现，对公司未来的发展充满信心。除了地产主业的稳健发展，汇丰还特别指出，旭辉七大多元业务助力长期可持续发展，且有望分拆上市，成为股价催化剂，此外公司持有物业发展规划清晰，租金有望保持高速增长。
苏州｜旭辉·吴门里
在实现业绩稳步增长的同时，旭辉争做“长期主义者”，以长远的视角看待企业运营，争做百年企业。
2019年，旭辉成立了esg管理委员会及esg工作小组，通过不断提升环境保护、社会责任和治理水平，推动企业的可持续发展。2020年7月8日，旭辉控股首次独立发布esg年度报告，提前响应香港联交所的披露新规要求，在披露水准和丰富程度上均迈上新台阶。
花旗银行认为，旭辉的长期目标是成为“受人尊敬的企业”，其在业务平台、创新、管理结构、产品质量和可持续发展esg全方面发展，预期旭辉会成为投资者的核心持股公司。旭辉也表示，未来将继续为企业战略注入更多esg元素，并积极争取进入各esg关键指数的机会，力求将公司打造为房地产行业esg体系标杆，争做可持续发展的百年企业。
财务水平领先行业
融资成本优势凸显
长期以来，旭辉始终注重规模增长、利润率、负债率之间的平衡，坚守财务“铁三角”，使自身平稳发展穿越行业周期，在“三道红线”政策出台后也能够从容应对。华西证券、东北证券指出，随着财务杠杆不断优化，旭辉实现了健康稳健的财务结构。公开资料显示，2020年上半年旭辉实现净负债率63.2%，较2019年末下降2.4个百分点；实现现金短债比2.4倍，展现出优异的债务安全性和偿债能力。
开源证券、国盛证券表示，旭辉在快速扩张期维持负债端审慎稳健的策略，于速度与稳健之间取得了较好的平衡。中信证券认为，旭辉保持稳定的负债率，是未雨绸缪实现财务安全。
上海｜恒基·旭辉天地
除了保持负债水平的健康稳健外，旭辉在降低融资成本方面也不断取得成效，进一步巩固了财务“铁三角”，实现稳健发展之路的行稳致远。
2020年上半年，旭辉实现加权平均融资成本5.6%，较2019年末下降0.4个百分点。东方证券、中达证券指出，旭辉优异的财务表现与融资成本下降密切相关；海通证券，中金公司认为，旭辉5.6%的融资成本具备很强的优势；美银强调，旭辉是民营可比公司里面具备最低融资成本的公司之一，成本优势的加大将成为旭辉股票价值重估的动力之一。
摩根大通指出，良好的成本管控，帮助旭辉取得较高的核心净利润率。今年上半年，旭辉实现毛利率25.6%，稳定行业平均水平以上；实现核心归母净利润率13.9%，继续维持行业较高水平。
拿地维持高能级
权益比例持续提升
近年来，旭辉不断丰富多元化拿地形式，为降低拿地成本、提高利润打下了坚实的基础。旭辉控股董事局主席林中表示，旭辉将加强多元化的拿地能力，包括商业拿地、教育拿地、旧改等，进一步降低土地溢价。
旭辉表示，2020年上半年约有四成的新增土储来源于多元化拿地渠道。对此，摩根士丹利指出，多元化的拿地渠道成为公司毛利率保持稳定的重要因素之一，在拿地手段多样化的情况下，旭辉能以较低价格获取土地。克而瑞证券也表示，旭辉积极拓展多元拿地模式并以内生性经营驱动支撑规模放量，将有利于实现业务的稳步增长。
嘉兴｜嘉兴旭辉广场
在拿地渠道不断拓展的同时，旭辉拿地能级正不断提升。公开资料显示，2020年上半年，旭辉新增土储总建筑面积465万平方米，新增货值约838亿。其中91%新增可售货值位于一二线城市核心区域，土地储备优质。对此，华创、天风证券看好旭辉积极增加一线城市的土储，申万宏源也表示，旭辉聚焦高能级城市的优质土储布局，将不断增强低位补地的战略能力。中信建投、第一上海、国信则指出，拿地能级提升和万亿土储价值将为旭辉未来业绩提供有力支撑和保障。
富瑞、兴业证券认为，项目权益比提升将锁定旭辉未来核心净利润的增长。中泰证券则指出，在多元低成本扩充土储、拿地坚持聚焦一二线、权益比例持续提升的多重加持下，旭辉未来业绩的增厚将得到有力的支撑。
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